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万科000002销售环比小幅回落继续看好

发布时间:2019-11-10 22:01:11 编辑:笔名

万科A(000002):销售环比小幅回落 继续看好龙头地产企业估值回升

销售面积和金额环比回落,同比仍保持快速增长:万科发布 11 月销售情况,11 月单月销售面积和金额均有所回落,销售均价大幅上升,预计一、二线城市销售占比上升。单月实现销售面积 145.2 万平方米,同比/环比变动+14.2%和-23.8%,销售金额 189.6 亿元,同比/环比变动+35.0%和-14.2%,处于 2014 年销售均值附近。月销售均价为 13058 元/平米,同比/环比变动+18.3%和+12.7%,月均价达两年内次高值。

前 11 月公司累计实现销售面积 1599.6 万平方米,销售金额 1901.0 亿元,面积和金额分别比 2013 年同期增长 14.8%和 18.9%,同比增速较上月变动-0.1 和+1.6 个百分点。年销售均价 11884 元/平方米,同比增 3.6%,增速较上月上升 1.4 个百分点。

金九银十过后,万科 11 月份的销售额有所回落,预计主要是受到签约滞后的影响,同比增速仍延续了今年以来领先行业的去化进度。同时受降息影响, 11 月全国住宅销售呈现明显回暖的趋势,我们统计的 42 个城市成交面积来看,11 月合计成交环比 10 月上升 11.9%,同比上升 4.2%,同比增速较 10 月上升 8.5 个百分点。

11 月拿地金额 41 亿,公司仍保持谨慎的拓展进度,但较前三季度有所上升:11 月公司新增 6 个项目,拓展意愿仍然较低,但权益拿地金额和面积年内仅次于 10 月份。本月新增项目分别位于上海、南京、杭州、济南与青岛。4 个项目合计建筑面积 105.8 万平方米,须支付地价款 40.8 亿元,权益地价款年内仅次于 10 月,但仍低于去年月均的 71.7 亿。

今年以来公司获得 37 块土地,去年同期获得 93 块,新增土地建面 848万平方米,同比降 71.9%,权益地价仅 239 亿,同比降 69.0%。平均楼面地价 3958 元/平,同比上升 23.9%。公司土地储备超过 4000 万平,能满足未来 2 至 3 年需要。

投资建议: 维持"买入-A"投资评级, 我们对地产持续受益信贷放松的观点持续得到验证。在当前降息周期开始的大背景下,公司作为行业龙头的估值将继续得到修复,公司目前相对 H 股折价 13%。我们维持公司 年 EPS 分别为 1.74 和 2.27 元,预计公司今年销售突破 2000 亿,上调公司目标价至 2015 年 7X 的 PE 目标价 15.89 元。

风险提示:销售增速下降超预期。

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